Cómo los recortes de impuestos y la desregulación de Trump podrían impulsar las acciones… prepárense para que FOMO aumente las ganancias… qué tan alto podríamos llegar… pero no lo olviden: la seguridad es lo primero
De repente, el potencial alcista de las acciones durante los próximos 12 meses se disparó.
Para explicar por qué, comencemos con los dos factores que impulsan el precio de una acción: las ganancias y cuánto están dispuestos a pagar los inversores por esas ganancias (que es un indicador del sentimiento de los inversores). Estas son las variables detrás de la métrica de valoración más común de la inversión, la relación precio-beneficio (PE).
Durante el último año, regularmente Digerir Los lectores me han visto destacar todo tipo de indicadores de valoración que sugieren que el sentimiento de los inversores ha sido el principal impulsor de las ganancias del mercado de valores en los últimos trimestres, no las ganancias.
He sostenido que si queremos que este mercado alcista nos acompañe durante mucho tiempo, entonces, en algún momento, las elevadas valoraciones actuales necesitarán el respaldo de mayores ganancias. Eso aliviaría la presión sobre las valoraciones sangrantes que se han visto impulsadas por el sentimiento.
Sin mayores ganancias, los precios de las acciones corren el riesgo de caer si los inversores comienzan a creer que están pagando demasiado por muy pocas ganancias, lo que les lleva a vender acciones.
Entonces, ¿por qué las acciones de repente tienen un potencial alcista mucho mayor?
Triunfo.
En concreto, sus planes de recortar los impuestos corporativos y desregular.
Un resultado final más gordo de la noche a la mañana
No es un bloqueo, pero con Trump en la Casa Blanca, el control republicano en el Senado y la probabilidad de un control republicano de la Cámara, Trump debería poder impulsar su propuesta para reducir los impuestos corporativos del 21% al 15%. .
Entonces, sin siquiera vender un artilugio extra, las ganancias corporativas aumentarían.
Aquí está El diario de Wall Street con algo de contexto y previsiones:
En 2018, después de que la primera ronda de reducciones fiscales de Trump entrara en vigor, las ganancias por acción (BPA) del S&P 500 aumentaron un 21%, en comparación con un aumento del 11% el año anterior…
Algunos analistas de Wall Street creen que una nueva ola de recortes de impuestos podría impulsar las ganancias por acción entre un 5% y un 10%.
Mientras tanto, la desregulación podría ser un viento de cola aún mayor para las ganancias y el crecimiento.
Muchos directores ejecutivos le dirán que entre impuestos altos y regulaciones onerosas, el mal mayor es una regulación onerosa.
Por ejemplo, aquí está Perspectivas de la Stanford Business School en 2017:
Jamie Dimon, presidente y director ejecutivo de JP Morgan Chase desde hace mucho tiempo… dijo a una audiencia que una regulación inadecuada y unos impuestos onerosos han reducido el crecimiento del PIB de Estados Unidos a la mitad…
Las empresas prefieren hacer negocios en el extranjero porque «es mucho más ventajoso hacer cosas allí».
Millones de pequeñas empresas nunca se formaron, dice Dimon, porque las políticas gubernamentales se interpusieron en el camino.
El director ejecutivo de Tesla, Elon Musk, ha dicho que «una regulación excesiva es como coger un montón de piedras y meterlas en la mochila».
En cuanto a las consecuencias de una regulación excesiva, podemos mirar a Europa. Hace unos meses, el director general de Ericsson, Börje Ekholm, afirmó que la regulación «está llevando a Europa al último lugar». [and] está llevando a Europa a la irrelevancia”.
Con esto como fondo, aquí está el Noticias AP:
El presidente electo busca reducir el papel de los burócratas federales y las regulaciones en todos los sectores económicos. Trump enmarca todos los recortes regulatorios como una varita mágica económica.
Promete caídas precipitadas en las facturas de servicios públicos de los hogares estadounidenses al eliminar los obstáculos a la producción de combustibles fósiles… [He also] promete desencadenar la construcción de viviendas mediante la reducción de regulaciones… y también dice que pondría fin a los “litigios frívolos de los extremistas ambientalistas”.
Y aquí está Thomson Reuters:
También se espera que el panorama regulatorio bajo Trump experimente cambios significativos. La desregulación sería un tema clave que afectaría a sectores que van desde la energía hasta las finanzas.
En pocas palabras: menos regulaciones son inherentemente beneficiosas para las empresas estadounidenses, ya sea al reducir los gastos de cumplimiento o al permitir mayores flujos de ingresos debido a un mercado más libre.
En ambos casos, es probable que resulte en mayores ganancias por acción, lo que eleva el techo de rentabilidad del mercado.
Consideremos ahora la otra mitad de la ecuación de precios: el sentimiento.
Tras la victoria de Trump, los inversores se están catapultando al modo de “arriesgar”. Esto significa vender bonos y disparar acciones.
Ayer, en un canal interno de Slack, Lucas Downey, un especialista cuantitativo que trabaja en estrecha colaboración con Jason Bodner en nuestro socio corporativo TradeSmith, ofreció una perspectiva sobre el repunte posterior a la victoria de Trump:
El mega repunte de ayer registró algunas de las mayores entradas de capital jamás registradas según nuestros datos.
Se acumularon 486 acciones, lo que supone el quinto día de mayor compra desde 2009. A continuación se muestran los últimos días de impulso anteriores:
Fuente: MAPsignals.com
Ahora pensemos en todos los gestores de activos que tenían clientes nerviosos escondidos en bonos. Piense en todos los inversores nerviosos que tenían su propio dinero en efectivo.
Con la victoria de Trump y la probabilidad de impuestos corporativos más bajos, una menor regulación, un fuerte gasto público y un posible resurgimiento de la inflación, ¿querrán esos administradores de activos mantener a sus clientes en bonos? No si quieren conservar sus puestos de trabajo.
¿Esos inversores nerviosos querrán quedarse con el efectivo? No si quieren seguir el ritmo de los Jones.
No recuerdo dónde lo escuché, pero hay un viejo dicho del mercado que dice algo así como: «lo único que los inversores odian más que tener un desempeño inferior al del mercado es un desempeño inferior al de su vecino».
Aunque el mercado necesita un retroceso para digerir el monstruoso repunte de esta semana, no apueste contra una estampida rugiente de acciones basada en FOMO a medida que nos acercamos a la Navidad.
A pesar de la posibilidad de una fusión, no seamos tontos…
Como hemos subrayado repetidamente aquí en el Digerirhacer hincapié en la defensa es mucho más importante para hacer crecer su riqueza que centrarse en la ofensiva. Pero no me lo aceptes. Esto es lo que han dicho algunos profesionales a lo largo de los años:
- Charles Ellis: «Si evitas grandes pérdidas con una defensa fuerte, las ganancias tendrán todas las oportunidades de cuidarse por sí solas».
- Benjamin Graham: «La esencia de la gestión de inversiones es la gestión de riesgos, no la gestión de rendimientos».
- Paul Tudor Jones: “No te concentres en ganar dinero; Concéntrate en proteger lo que tienes”.
Entonces, ¿cuál es el riesgo de una crisis impulsada por Trump?
Tipos de interés/Rendimiento del Tesoro.
El miércoles, nuestro experto en tecnología Luke Lango proporcionó una guía de 10 puntos sobre lo que probablemente sucederá en los mercados durante el segundo mandato de Trump.
Aunque Luke es optimista, señala el rendimiento del Tesoro a 10 años como el mayor comodín que podría limitar las ganancias del mercado.
De Lucas:
El camino a seguir para las tasas de interés y los rendimientos de los bonos del Tesoro parece incierto, ya que dependerá en gran medida de los niveles de inflación en los próximos trimestres.
Si las políticas proeconómicas y proteccionistas de Trump crean más inflación, lo que parece probable, entonces las tasas de interés no bajarán tanto como espera el mercado… Probablemente solo obtendremos dos o tres recortes, y los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentarán…
Si la inflación aumenta y las tasas de interés se mantienen altas, los múltiplos de valoración del S&P 500 se contraerán, limitando la subida de las acciones.
Esta idea de “comprimir los múltiplos de valoración” es el término técnico para lo que describí anteriormente cuando escribí: “Los precios de las acciones corren el riesgo de caer si los inversores empiezan a creer que están pagando demasiado por muy pocas ganancias, lo que les lleva a vender”. cepo.»
Luke considera que la cuestión clave es el rendimiento del Tesoro a 10 años:
Si los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantienen en el 4,5% o menos, los múltiplos de las acciones pueden expandirse e impulsar un aumento adicional en las acciones (más allá del crecimiento de las ganancias).
Pero si los rendimientos suben hacia el 5% o incluso por encima de él, la compresión múltiple limitará las ganancias.
Esta dinámica económica es posiblemente la más importante de la presidencia de Trump. Y hasta el momento no está claro cómo se desarrollará.
Mientras escribo el viernes, el rendimiento del Tesoro a 10 años está retrocediendo. Después de haber subido hasta el 4,47% a principios de semana, ha bajado al 4,27% mientras escribo a media mañana.
Esto es lo que queremos ver.
Así que, por ahora, los inversores bursátiles optimistas se están posicionando para un auge.
En cuanto a cómo podría ser ese “boom”, Luke cree que están sobre la mesa ganancias del 30% en los próximos dos años, posiblemente del 40%.
Pero para que esto suceda, hay una progresión clara:
El gasto, los recortes de impuestos y la desregulación de Trump no deben reavivar la inflación… la Reserva Federal debe proceder con más de cuatro recortes de las tasas de interés en los próximos meses… y el rendimiento del Tesoro a 10 años debe mantenerse por debajo del 4,50% (y cuanto más bajo, mejor).
Pero si todo esto sucede, es probable que las acciones generen una gran cantidad de dinero para los inversores en los próximos trimestres.
Sí, sea prudente con lo que hay en su cartera. Sí, proteja su patrimonio con límites de pérdidas y tamaños de posición adecuados. Y sí, tómate el tiempo para crear un plan de inversión general.
Pero una vez implementadas esas medidas, mantengamos este impulso. Después de todo, hay razones nuevas y genuinas para creer que este mercado alcista acaba de recibir un nuevo viento.
Que tengas una buena tarde,
Jeff Remsburg
